本报记者 崔吕萍

11月15日，北京证券交易所开市的大日子。

之所以称之为大，源于北交所的设立，与我国已有的上海证券交易所、深圳证券交易所形成三足鼎立之势，共担中国资本市场健康繁荣发展、助力实体之责。

各司其职、和而不同。与上交所服务传统产业优化升级、新经济、高技术等优质企业，深交所服务实体经济和科技创新，促进创新企业发展有所区别，北交所可谓服务创新型中小企业主阵地。据了解，81家公司成为北交所首批上市公司，涉及大地电气、中寰股份等10只新股，以及贝特瑞、连城数控等71只精选层老股。截至11月15日收盘，10只北交所新股均涨超100%，81只个股成交金额共计95.73亿元。

北交所开市等同于投资者的造富狂欢节吗？北交所与专精特新企业“提款机”可以简单画等号吗？除了北交所，专精特新企业还需要啥？这些疑问，是否能随着北交所的开市，找到答案呢？

北交所开市=投资者造富狂欢？

“不能这样理解。”民建北京海淀区委会金融委员会主任吴琪在接受我们采访时表示，在注册制日益成熟的背景下，“新股不败”神话已经破灭，投资者如果投了基本面不好或估值太高的新股，也会面临一定的投资风险。

民建海淀金融委员会副主任、中国科学院大学经济与管理学院副教授郭琨明确指出，北交所能否真正“造富”，取决于投资者对上市公司科技创新能力和未来发展前景的合理判断。

“尽管这些‘专精特新’企业有着较高的成长性，并且目前来看估值水平相对较低，但从企业成长周期来看，其大多处于早期成长阶段，在有较高盈利预期的同时也存在较高的市场、技术以及财务风险。同时，由于北交所实施注册制，上市公司的质量需要投资者自行分析判断，加之30%涨跌幅限制和高效退市流程，风险远大于主板市场，能否真正造富，还需要投资者谨慎判断，避免‘一地鸡毛’的结局。”郭琨这样提示。

“当然，投资者要仔细甄别企业，对于科技领先成长性高的企业逢低投资，还是有一定致富机会的。”民建北京海淀区委会企业委主任王欣宁称。

国海证券相关负责人在接受我们的采访时表示，除了投资者自己直接参与北交所股票操作，后续专精特新类基金也值得期待。普通投资者可以通过透明且低成本的投资方式，参与投资分享专精特新类中小企业成长发展的红利。

专精特新，是登陆北交所企业的突出特点。一般来说，专业化、精细化、特色化、新颖化的企业多为中小企业，灵活是优点，但规模小会扛不住风险。

这一背景下，找到适配的投资者颇为关键。

今年9月17日，北交所明确个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元，机构投资者准入不设置资金门槛。

在民建海淀区委会副主委、北京华泰科信科技有限公司总经理郭斌看来，相比于散户短期内集中频繁换股的特点，机构投资者长期投资习惯对专精特新企业在二级市场的股价稳定性来说更为重要。

北京市政协委员、民建海淀区委会主委赵晓光的观点也很中肯。在她看来，北交所的设立，对于投资者来说，有了一个投资新技术、新产业，投资未来潜力的合理渠道，投资者不必追风口，甚至制造风口，而是遵循社会发展、经济发展、科学技术发展的客观规律，理性投资，合理利用资本资源，稳健增长，实现社会价值和自我价值。

北交所=专精特新企业“提款机”？

“也不尽然。”在吴琪看来，首先要明确企业上市的根本动力是通过资本市场筹集长期资金，进而做大做强企业。当然，企业还可以通过北交所平台进行再融资，这似乎给人一种错觉，认为企业可以在市场上反复圈钱。但事实上，交易所对企业的再融资有较高门槛和严格规定，同时企业需要给股东合理回报，也要公告披露利润分配制度，这些都与“提款机”相距甚远。

“当然，在企业设立初期会有一批以财务投资为主的原始股东，这些股东在企业尚未发展壮大前为企业带来宝贵的资金，通过上市环节，实现增值并逐步退出。但我们不能只看到他们挣钱，实际上，在企业上市前譬如天使投资、风险投资等投资，都面临退出风险，一旦其投资的企业无法顺利上市，或企业后续发展不好，则很有可能面临无法收回本金而投资失败的风险。”吴琪表示，如果企业只想融资不想发展或不给回报，投资者也会用脚投票，企业就有可能融不到资。

在郭琨看来，必须承认北交所为“专精特新”企业提供了一个市场参与者更多元、流动性更强的平台，而二级市场的活跃也会推动企业在一级市场的融资，从这个角度来讲，北交所的确为“专精特新”企业提供了一个升级版的“提款机”，但“提款机”的持续运转需要企业拥有技术创新的密码和悉心的维护。

“我倒觉得，北交所发挥的不仅是提供直接融资渠道的功能，同时还将通过多种渠道促进企业质量提升，对企业发展有‘加速器’的功能。首先，北交所将直接通过对公司治理、信息披露等行为的持续监管保障企业良性、健康、合规发展；其次，北交所在为中小型科技企业提供融资渠道的同时也为早期创投提供了退出渠道，将引导社会资本关注初创期和成长初期的企业，从而改善了科技型中小企业所处的创新生态环境。”郭琨这样说。

郭斌补充认为，上市给企业带来的跨越式发展机会更令人期待。比如上市后企业知名度扩大，会吸引更多专业人才来做专业的事，上市后的企业战略思路会更为清晰。

赵晓光认为，北交所为专精特新企业成为行业冠军提供了持久、强大的核动力，为有专长的企业发挥优势、做深做精、服务国内市场、扩大国际市场提供了强大的推进力。

国术科技（北京）有限公司创始人、董事长袁国术期待，北交所能适当借鉴纳斯达克的经验，结合专精特新中小企业的实际情况，在融资准入上力求做到包容精准，对企业的盈利能力、成长性、研发能力、市场认可度等指标不要求过多、过高、过严，满足一项或几项即可上市融资，充分发挥资本市场定价的作用。同时期待北交所在监管方面做到宽严适度。对作假、欺诈等严重违法违规问题，从严监管，守住市场底线。

登陆北交所后，专精特新企业需要注意啥？

企业的发展仅仅依靠一个交易所显然是不够的。在吴琪看来，这里还需要诸多因素配合，比如高效、公平的营商环境、切实的税收优惠、放宽特定领域的准入制度、允许公平竞争等。更为重要的是企业家顺应时代、行业发展的高瞻远瞩以及由此带来的自我驱动力。只有当企业内生动力和良好的外部环境有机结合在一起，才能行稳致远。

郭琨提出，由于专精特新企业大多处于成长期，经营上的不确定性较大，更需要长期的资金支持。但我国的股票市场整体上个人投资者参与比例较大，因此建议进一步加强投资者教育，特别是对个人投资者进行充分的风险提示。

国海证券相关负责人表示，期望后期北交所在坚持以“信息披露”为核心审核标准的基础上，出具更为具体的针对中小企业更具包容性的审核标准，比如出台审核问答等，使投行在项目筛选、上市辅导方面更具针对性。

北京恒都律师事务所律师刘雷认为，北交所作为专精特新上市企业的集中地，和科创板、创业板相比，企业规模更小，发展更具潜力，同时也会存在经营波动大、抗风险能力弱、企业规范性亟待加强的问题。因此，北交所上市公司应在法律法规及监管规则下规范运营，通过制度保障提高企业运营管理合法性、规范性、科学性。加强经营管理决策规范性、程序性，规范重要项目、关联交易等重大事项的决策；加强财务管理，规范关联交易，杜绝股东占款；加强信息披露和内幕信息知情人管理，规范信息披露。

刘雷认为，北交所仍存在个股数量较少、可交易的股数有限等问题，在前期精选层公司估值大涨的情况下，当前北交所部分上市公司估值较之同行业A股上市公司已经不低，作为投资者应紧扣北交所“打造服务创新型中小企业主阵地”的定位，关注企业基本面和创新性，科学分析、理性投资。

而谈及交易所对违反交易规则甚至失信者的惩戒，郭斌认为，处罚违规企业会进一步造成二级市场股价波动，更不利于保护投资者，建议采用惩戒董事会全体成员这一方法，避免“董事长一言堂”的情况。同时，由于专精特新企业在重大订单、战略发展、重组等方面频繁有消息发布，因此特别要防止内部信息走漏风声让个别人非法牟利。而在投资者教育方面，建议利用大数据分析和提示的做法，让投资者意识到追涨杀跌在某些时刻是极其危险的。

赵晓光认为，专精特新企业的持久发展，除了北交所的强力推进，还需要技术的不断创新，尤其是将传统技术与现代信息技术、智能技术、生物技术的不断深度融合。专精特新企业通常是大企业的供应商，市场需求升级、行业新技术更迭都会对供给提出新的要求，需要供给企业不断发展新技术。从另一个角度看，供应商技术的升级，会直接为大企业提质增效，增强供给企业的市场竞争力。因此，科技创新和资本的有机结合，是专精特新企业发展的必要保障。

王欣宁认为，目前很多省和部门在专精特新企业的审核上过于注重财务和专利等指标，盲目追求数量，造成专精特新企业科技创新含金量不足，建议主管部门分行业制定完备的创新能力评估机制，确保政策扶持用到需要的专精特新企业身上。