杨朝英

放眼未来，A股市场在普通居民的家庭资产配置中，应该扮演什么角色？

这是我最近一直在思考的一个问题。

从国际经验比较看，既有把股市与养老制度捆绑的美国，也有把资本市场仅当作可有可无补充的德国、日本。

从国内A股30余年的历史来看，有人总结了一个“1赚2平7亏”的所谓“规律”，并且在一些权威证券媒体上传播。虽不完全准确，但多少也说明，很多散户在股市折腾了多年，最终只赚了个热闹。

作为一名经济观察者，我个人建议，普通居民可以不参与股市投资，但不能忽视它。

对于A股的未来，党的二十大报告已经明确指出了方向：健全资本市场功能，提高直接融资比重。

新步伐，也已经迈出。

11月25日，人社部、财政部、国家税务总局联合印发了关于个人养老金先行城市的通知，明确36个先行城市(地区)符合条件的群众可自愿参加个人养老金。

市场分析人士普遍认为，这项制度至少在两个方面是重大利好。

一是直接促进养老保障制度的完善，提高养老保障水平，在国家基本养老保险、企业年金等社会化保障之外，加快推动养老保险第三支柱发展壮大。根据相关规定，个人养老金年缴纳上限为12000元，可以在核算个人所得税时作为扣除项在税前扣除，计算下来，优惠很实在。同时，因为要达到法定退休年龄或丧失劳动能力才能提取，这笔个人养老金又具有一定的强制储蓄作用，对很多家庭来说，是个很好的选择。

二是为资本市场注入长期投资，提高我国A股市场的稳定性。按照个人养老金制度规定，参加人需要开立两个账户。一个是在国家社会保险公共服务平台开设的个人养老金账户，另一个是在符合条件的金融机构开设的个人养老金资金账户。之后，就可以根据个人意愿购买储蓄存款、理财产品、商业养老保险和公募基金等相关金融产品。这笔只能用在退休之后的钱，天然具有追求长期、稳定回报的特性。即便只能有一部分进入资本市场，长期积累下来，力量也不容小觑。

事实上，吸引追求长期稳定收益的资金入市，正是我国A股市场的发力方向。

11月21日，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上发表演讲时说，近年来，A股市场投资者结构正在发生积极的趋势性变化，机构投资者持股和交易占比稳步上升，个人投资者交易占比逐步下降到60%左右。但要清醒看到，个人投资者数量超过2亿，这是我国资本市场最大的市情。

同时，他提醒说，我们一些投资机构还没能牢固树立价值投资的理念，热衷于追逐市场热点，“散户化”特征明显。

市场波动大、追逐短期热点和收益，正是散户主导市场的基本特征。这也是很多股民对我国A股市场爱恨交加的直接原因。

面对问题，监管层也已经有了新计划。据易会满披露，下一步，在信息披露安排上，进一步突出简明易懂，让中小投资者愿意看、看得明白。督促上市公司更加关注中小投资者诉求，提供平等、畅通的交流渠道。更好落实先行赔付、责令回购、民事赔偿责任优先等制度安排。

路，就是在解决一个又一个问题的过程中走出来的。

古人说，三十而立。我国A股市场刚走过30年，相比那些动辄已有一二百年历史的老牌交易所来说，虽然稚嫩，但朝气蓬勃，伴随中国经济的腾飞，前景可期。